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国盛资管:疫情当下 消费为王

自2020年初以来,A股受外围惊扰而风声鹤唳。流动性危机、全球大衰退等预期依次发酵;但宏观经济层面,中国经济的基本面上长期向好,A股市处于震荡修复。国盛资管权益投资团队始终坚持价值投资理念,坚持把握宏观经济的趋势、行业景气度,密切跟踪相关政策和事件,从中筛选基本面优秀的标的。国盛资管权益投资团队始终认为:只有落实到上市公司的业绩增长上,股价上涨才具有持续性。自今年3月中旬来,团队积极把握市场行情建仓、稳健投资,产品业绩表现明显优于上证综指。

 

消费和科技仍是重要投资方向

消费白马股是传统行业中的优势行业,此类公司业绩稳定,盈利模式成熟,当期我国第三产业占总GDP的比重超50%,因此消费白马股具备长期的投资价值。国盛资管权益投资团队通过长期持有品牌消费白马股以获得股权的升值,享受估值溢价。

今年以来白酒、食品饮料、医药等消费白马股股价不断的创出历史新高,带来了很强的超额收益。科技则是未来中国经济结构转型的方向,5G、新能源汽车、消费电子、人工智能、工业互联网等科技细分行业是未来经济转型的重要方向。科技行业细分龙头成为了外资及内资机构重点配置的方向,但行业基本面较难研究,因为科技股多数还处于初创期或者是成长期,盈利还没有释放出来,因此估值一般较高,如果不知道哪一支是龙头,可以配置细分行业的ETF。

受疫情、宏观经济下行的影响,消费股行情不但没有下行反而持续创新高。国盛资管权益投资团队认为主要原因有三点:一是稳定的企业长期盈利的增长率,消费长期稳定增长率和盈利模式导致市场对它的盈利增长预期不断提高;二是公司的品牌价值、行业地位,例如茅台、五粮液等等的品牌价值巨大,但属于隐形资产,不能反映在资产负债表上,因此这些公司的市盈率存在被低估的可能;三是消费白马股的风险偏好较为稳定,在市场波动的大环境下,投资者更加喜欢选择波动较小,但增长稳定的股票。

 

地摊经济能有效解决就业

   李克强总理在山东烟台考察时表示地摊经济、小店经济是就业岗位的重要来源,是人间的烟火,与高大上一样都是中国经济的生机,各地开启小摊经济,有效激活当地的消费,对于文明城市的考察,今年也取消了对道路摆摊方面的一些考察内容,这会起到激活消费的作用,同时解决就业。从短期来看,地摊经济是市场的热点,很多概念股出现大涨,受到资金的追捧;但从长期来看,地摊经济目前还属于为了应对经济方面出现的一些消费不振而采取的措施,将来要做进一步的规范,在建设文明城市与发展低碳经济间找到平衡。

   在国盛资管权益投资团队看来,地摊经济确实能有效解决就业,很多城市一夜之间解决了10万人的就业,这对于中低收入人群非常有利,也能够满足人们的消费需求。地摊经济的火爆反映出人们对这类消费的需求非常旺盛,以往采取一刀切的措施驱赶摊贩,导致地摊经济一度消失,很多城市步行街及热闹的商业地段变得非常冷清,这无疑是不适应经济发展要求的。

   总理在两会时还表示,有6亿人月收入不足1000元,即还有很多低收入人群,在制定经济政策时要充分考虑他们的消费能力及收入来源。此次疫情对于小微企业的冲击很大,特别是对于消费服务业造成很大影响,很多人的收入出现较大下降,甚至出现失业人口大幅增加的现象,放开地摊经济是当前一个非常正确的选择。虽然当前的地摊经济尚无法成为主流的消费拉动力,但能够一定程度上弥补疫情对消费的冲击,对于稳定经济增长、提高就业率、完善消费层次划分都非常有利。对于相关的板块和个股,可以关注机会,但不能盲目炒作,需要研究地摊经济能否给公司带来实在的盈利增长,只有落实到业绩上股价才具有持续性。

 

收益与风险并重的资产配置策略

    在大类资产配置中,国盛资管权益投资团队坚持收益与风险并重的原则。当股票市场整体低估时,增加权益类资产的配置;当股票市场整体高估时,降低权益类资产的配置。当固定收益市场收益率高、违约风险小时,增加固定收益类资产的配置;当固定收益市场收益率低、违约风险大时,降低固定收益类资产的配置。根据对宏观、市场、产业链的跟踪和分析,选择适合的交易策略,实现稳定收益。

    基于对中国A股市场的理解与判断,国盛资管权益投资团队首先甄别和检验寻找出业绩优良股票池,并予以优化和调整,再与宏观、行业、公司等基本面因素相结合,构建相应的股票组合,对沪深两市的股票进行动态的跟踪和评估,根据评估结果,通过基本面选股及交易成本等多个约束条件,筛选出风险收益特征较优势的股票组合,以期持续超越大盘的表现。